티씨케이 주식 전망 및 실적

 

 

 

4Q23 영업이익 197억원(+32%QoQ) 전망

 

티씨케이의 4Q23 실적이 매출액 613억원(+14%QoQ)과 영업이익 197억원 (+32%QoQ)을 기록하며, 시장 컨센서스(FnGuide 컨센서스: 영업이익 180억 원)를 상회할 것으로 예상된다. 삼성전자의 '시안 공장 가동률 상승'과 '8세대 V-NAND 양산 확대'에 따른, 티씨케이 SiC ring의 판매량 급증을 예상하기 때문이다. 최근 들어 양산이 본격화되고 있는 삼성전자의 8세대 V-NAND는 'Lam Research 점유율 상승에 따른 티씨케이의 SiC ring 판매 회복' 모멘텀 으로 작용할 것으로 판단된다.

 

 

2024년 영업이익 1,012억원(+45%QoQ) 전망

 

2024년은 매출액 2,820억원(+25%YoY)과 영업이익 1,012억원(+45%YoY)으 로, 큰 폭의 실적 개선을 이룰 전망이다. 메모리 감산 영향으로 인해서 분기 실적 감소세를 겪고 있는 여타 소·부·장 업체들과는 달리, 티씨케이는 '삼성전 자의 8세대(236단) V-NAND 양산 확대'와 'Lam Research의 점유율 확대' 수 혜를 받을 것이다. 또한 이후 9세대 V-NAND에서도 Lam Research의 높은 점유율이 유지될 것으로 판단되기 때문에, NAND 업황의 턴어라운드와 동반될 티씨케이의 실적 회복세에 주목할 필요가 있다.

 

일부 투자자들은 삼성전자의 '10세대 V-NAND 내 TEL의 에처 장비 점유율 상승(Lam Research 하락) 가능성'을 언급하며 티씨케이에 대한 부정적인 시 각을 갖고 있지만, 현 시점에서는 8~9세대 V-NAND에서의 Lam Research 점유율 상승(TEL 하락)에 더욱 주목해야만 한다. 10세대 V-NAND는 8,9세대 이후의 제품으로 양산까지 아직 상당한 시간이 남아 있어, 공정 스펙 및 supply-chain에 대한 변동 가능성이 높기 때문이다.

 

 

매력적인 주가 수준. 반도체 부품 업종 top pick 추천

 

티씨케이의 SiC ring 판매량이 메모리 감산 영향으로부터 벗어나 회복되기 시 작했다. 또한 지난 상반기에 발생된 영업이익률의 하락도 향후 '메모리 업황 턴어라운드와 삼성전자의 8세대 V-NAND 양산 확대'와 함께 회복되기 시작할 것이다. 그럼에도 현재의 주가는 '메모리 산업 cycle의 하단 수준'에 불과해, 이러한 업황의 변화를 반영하지 못하고 있다.