스튜디오드래곤 주가 전망 및 실적

 

 

1분기 영업이익 215억원(yoy -0.5%)

 

1분기 매출액 1,921억원(yoy -9.0%), 영업이익 215억원(yoy -0.5%, OPM 11.2%)을 기록했다. <눈물의 여왕>, <내 남편과 결혼해줘>, <세작, 매혹된 자들> 의 흥행이 실적을 이끌었다. TV 시청률 호조, 넷플릭스 및 아마존 TV쇼 탑랭크 에 등극하여 비우호적인 드라마 산업 환경 속에서도 퀄리티를 통한 펀더멘털 차별화가 입증되었다.

 

신작은 모두 작품성을 인정받으며 프리바이, 볼륨딜+ 전략을 통해 해외사업 성 과가 좋았다. 컨텐츠 퀄리티는 신작 판매 ASP의 두배 이상 성장으로 나타났 다. 1분기 상대적으로 제작 규모가 컸던 작품의 인센티브 등도 실적에 기여했 는데, 다만 2분기에는 상각비 부담이 다소 증가할 것으로 보인다.

 

아직은 탑라인 제한, 수익성 확보 우선

 

지난해부터 발생한 편성 축소로 인해 탑라인 성장은 여전히 제한적이다. 따라 서 넌 캡티브향 편성 및 판매가 늘어야 하지만 드라마 시장은 공급 과잉과 수 요 감소에 직면해 있다. 이에 단기적으로 탄력적인 수요 개선은 힘든 것이 사실이다.

 

탑라인 성장이 제한적이라면, 2024년은 작품당 수익성에 제고에 집중할 수밖에 없다. 작품 퀄리티를 기반으로 한 사전 판매 및 동시방영, 시청률 인센티브 등 다양한 수익성 개선 전략을 구사할 것으로 전망한다. 또한 자체제작 비중을 높 여 제작비 효율성을 높이는 것도 좋은 솔루션이 될 수 있다.

 

투자의견 BUY, 목표주가 65,000원으로 하향

 

2024년 매출액 7,316억원(yoy -2.9%), 영업이익 653억원(yoy +16.8%)을 전 망한다. 기존보다 추정치를 하향하여 목표주가를 65,000원으로 조정한다. 다만, 올해 보여줄 작품당 수익성 확보 전략은 유효할 것으로 판단하고, 중장 기적으로도 경기 및 미디어 전방시장 회복 시 제작 퀄리티를 기반으로 작품 수 및 수익성 제고가 가능하기에 투자의견 BUY는 유지한다.