셀트리온 주가 전망 및 실적

 

 

 

짐펜트라, 예상보다 높은 관심 확인

 

짐펜트라는 20년 이상 사용되어온 TNF-a 제제인 인플릭시맙의 세계 최초 SC 제형 신약으로 인플릭시맙이 장기 안전성과 효능 데이터가 있다는 점에서 직접 판매 영업 활동이 비교적 수월할 것으로 추측된다. 특히, 장기간 투여가 필요한 자가면역질환에서는 리얼월드데이터 확보가 더욱 필요한데, 동사는 램시마SC 의 유럽 3년간의 처방 데이터를 확보하고 있다. 금번 DDW 학회에서 진행했던 짐펜트라의 제품 설명회는 5/21일 오후 13시에 진행되어 비교적 학회 마지막 날 오후 세션에도 불구하고, 참석자가 많아 높은 관심을 확인할 수 있었다. 지난 4월 짐펜트라는 익스프레스 스크립츠와 PBM 등재 계약을 체결하였으며, 추가 PBM 등재는 오는 ’24.2Q~3Q가 될 것으로 예상된다. 이에 따라 본격 처 방은 하반기부터 이뤄서 짐펜트라의 매출액을 확인할 수 있는 시기가 3분기 실 적을 발표하는 11월경이 될 것으로 예상된다 (‘24년 짐펜트라 미국 매출 2,000억원으로 보수적 추정).

 

제품 포트폴리오와 시너지 효과 기대

 

염증성장질환(IBD) 제품 포트폴리오로 인플렉트라와 휴미라BS, 짐펜트라를 보 유하고 있으며, 내년 스텔라라BS까지 확대된다. 항암제인 베그젤마, 자가면역 질환에 이어 골 질환 치료제 프롤리아BS까지 주요 질환 영역 커버리지 확대되 어 영업사원간의 시너지 효과 등이 기대된다. 자가면역질환 분야 시밀러 제품은 시장 침투에 다소 시간이 소요되는데, 올해 중순 이후부터 휴미라 오리지널 제품을 formulary에서 내려놓게 하는 PBM의 정책 변화가 감지되고 있어 휴미라BS의 본격적인 시장 침투가 예상된다. 휴미 라BS가 본격 성장 궤도에 올라가고 짐펜트라의 침투가 본격화되기 시작하면, 동사의 신제품인 스텔라라BS, 아일리아BS, 졸레어BS, 프롤리아BS가 줄이어 출시되어 자리를 잡아갈 것으로 보인다.

 

투자의견 Buy 상향, 목표주가 22만원. 최선호주로 추천.

 

하반기부터 짐펜트라의 본격 처방 확대와 실적 개선이 예상되고, ‘25년 다수의 신제품 출시가 예상되는 가운데 최근 주가 하락에 따른 주가 괴리율 확대로 동 사에 대한 투자 의견을 BUY로 상향하며, 목표주가 22만원을 유지하며 최선호 주로 추천한다. 2분기까지 PPA 상각비가 크게 반영되고(약 600억원대), 하반기 부터 70억원대로 큰 폭 감소되며 재고자산 효과 또한 두드러질 것으로 예상된다