펄어비스 주가 전망 및 실적

 

 

 

게임 업종 Top pick 유지

 

동사 목표주가를 5.1만원으로 유지하고 게임 업종 Top pick 관점을 유지한다. 목표주가는 붉은사막의 초기 성과가 반영될 25E 지배주주순이익 1,453억원에 목표 PER 25배와 연간 할인율 10%를 적용한 결과다.

 

동사를 최선호주로 추천하는 이유

 

당사가 동사를 게임 업종 최선호주로 추천하는 주 이유는 게임 업종이 나가야 할 방향성에 가장 부합하는 업체이기 때문이다. 최근 국내 게임 업종은 라이브 게임 지속성 및 단기적으로 과한 BM 투입에 따른 손익 개선에 집중하는 다소 단기적 사안에 치중하고 있는 바, 당사는 이런 점은 게임 업종에 대한 올바른 접근 방식이 될 수 없음을 강조하고자 하며, 유저의 가슴을 떨리게 할 진정한 대작 콘솔 기반 트리플 A급 게임에 대한 출시를 통해 재무적 실적과 후속작에 대한 대세감을 형성하는 것이 게임사가 나가야 할 명확한 방향이라는 관점에는 그 어떤 판단의 변화도 없다. 동 영역에 대한 개발과 연결 통제 관점의 투자에 소극적인 업체는 결국 글로벌 업체들과 대등하게 경쟁할 수 없는 바, 상장사 중에서는 동사가 이에 가장 올바른 업체로 투자자들에게 제시한다. 또한 이번 실적 컨퍼런스콜에서 붉은사막 중심으로 구체적 마케팅 계획 등이 공개되었는 바, 동사 커뮤니케이션 리스크가 어느 정도 해소되었다고 평가하며, 향후 이에 대한 무게감 있는 실행으로 중장기 투자자에 대한 신뢰를 재차 확보하는 것이 사측에 남아있는 숙제로 총평한다.

 

1분기 실적 및 기업가치 변수 판단

 

동사 1분기 영업이익은 6억원을 기록하면서 당사 추정치 대비 흑자전환했는데, 이는 단기적 모바일 게임 매출 증가와 마케팅 비용에 대한 효율적 투입 결과로 요약할 수 있다. 당사는 중국 검은사막 온라인 판호 취득시 이에 대한 성과를 현재 추정치에 반영하고 있지 않고 있기에, 이는 25E 추정치에 대한 업사이드 요인으로 작용할 여지가 존재한다. 또한 최근 국산 콘솔 게임들의 글로벌 인기 증가로 콘솔 플랫폼 업체의 관심이 증가하고 있는 점은 동사 협상력과 재무적 실적에 긍정적 영향을 줄 여지가 있다. 붉은사막에 대해 당사가 제시하는 최상 시나리오는 유저 직접 시연이 8월과 게임스컴과 11월 지스타에서 연이어 실행 되고, 연말 전후로 서비스 주체 및 출시 타임라인 윤곽이 공개되는 것으로서, 동 과정이 충족될 경우 유저 대세감와 기업가치 우상향 지속을 조망한다.