티씨케이 주가전망 및 실적

 

 

 

4Q23 영업이익 186억원(+25%QoQ) 전망

 

티씨케이의 4Q23 실적이 매출액 603억원(+12%QoQ)과 영업이익 186억원 (+25%QoQ)을 기록하며, 전 분기 대비 크게 회복될 것으로 예상된다. 주요 장비 업체들의 부품 재고 조정이 마무리됐고, 삼성전자의 시안 공장(NAND)의 가동률이 회복되기 시작했기 때문이다. 주요 제품 중 Solid SiC 부문의 매출 액은 올해 연중 최고치인 522억원(+19%QoQ)을 기록할 것으로 예상되며, Graphite 부문의 매출액은 반도체 웨이퍼 시장 수요 둔화에 따라 78억원(- 19%QoQ)으로 감소할 것으로 예상된다.

 

삼성전자 NAND 가동률 회복 수혜

 

삼성전자의 NAND 가동률 회복에 주목할 필요가 있다. 삼성전자의 시안 공장 (NAND) 가동률은 지난 3Q23말 30% 수준에서 올 연말 40~50% 수준까지 급 반등한 뒤, NAND 업황의 회복 탄력성이 강해질 것으로 보이는 내년 상반 기 중에 70% 이상으로 높아질 것으로 예상된다. 또한 가동률 반등의 핵심 제 품인 '삼성전자의 8세대(236L) V-NAND'는 단위당 SiC ring의 사용량이 증가 하기 때문에, 티씨케이의 분기 실적 회복 속도에 긍정적인 영향을 끼칠 것으 로 보인다. 따라서 삼성전자의 NAND 가동률 회복과 함께 턴어라운드 될 티 씨케이의 분기 실적 흐름에 관심을 둘 필요가 있다. 티씨케이의 실적은 연초 비수기를 지나면서 반등하기 시작해, 2024년 매출액 2,656억원(+18%YoY)과 영업이익 914억원(+33%YoY)으로 회복될 전망이다.

 

티씨케이의 주가는 최근의 반등에도 불구 하고 여전히 '24년 P/B 2.5배와 P/E 16.6배 수준에 불과해, 메모리 반도체의 업황 개선 및 기업 펀더멘탈의 변화를 충분히 반영하고 있지는 못하다. 따라 서 주가의 단기 급 반등에 대한 부담을 느끼기보다는, 삼성전자의 NAND 가 동률 회복과 동반될 분기 실적의 회복 흐름에 더욱 주목해야 한다고 판단한다.