삼양식품 주가 전망 및 실적

 

 

중국 수출 정상화로 실적 개선 가시성 상승세

 

삼양식품은 중국 온라인 채널 사업 정비가 완료되면서, 월별 중국 수출이 회복세를 보이고 있다. 따라서, 2분기 해외 매출액은 1) 중국 수출 정상화에 따 른 Re-Stocking 효과, 2) 6.18 쇼핑 행사 선수요 등에 힘입어, QoQ 증가 가시성이 높은 것으로 판단된다.

 

전사 수익성의 방향성도 긍정적으로 전망된다. 1) 판매량 증가에 따른 영업레버리지 효과, 2) 원재료 투입단가 안정화 등이 기대되기 때문이다. 특히, 작년 하반기에는 광고선전비 등 마케팅 투자를 확대했기 때문에, 전사 수익성의 기저가 낮은 편이고, 글로벌 판매량 성과에 따라 영업이익률이 한 단계 상향될 가능성도 열려 있는 상황이다

 

미국 수출 Level-up으로 글로벌 확장성 강화 전망

 

중기적으로는 내년 5월 Capa 증설(+30% 이상)을 앞두고, 미국 시장에서 신규 거래선 확보에 주력할 전망이다. 동사는 1) Costco와 Wal-mart 내 판매 성과를 통해, 미국 메인스트림 채널에서의 확장 가능성을 보여주고 있고, 2) YouTube/Tiktok 등에서의 다양한 마케팅 활동을 통해, 신규 소비 저변 확대에 힘쓰고 있는 상황이다.

 

특히, 동사의 최근 미국 수출 증가는 他 K-Food 대비 빈약한 교민 시장 기반에서 만들어진 성과이기 때문에, 미국 메인스트림 채널과 유사 문화권인 유럽 시장에서도 비교적 높은 성장 잠재력을 지닌 것으로 평가된다. 따라서, 지역적 확장성이 강화되면서, 메인 브랜드인 불닭볶음면의 TAM(Total Addressable Market)이 추가로 확장될 가능성이 있다.

 

투자의견 BUY, 목표주가 270,000원 유지

 

삼양식품에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 270,000원을 유지한다. 동사는 메인 브랜드인 불닭볶음면의 글로벌 확장성을 앞세워, 판매량 고성장세가 지속 되고 있다. 중기적으로 실적 반등 가시성이 높고, 미국 시장 중심으로 신규 거래선 확대가 지속되고 있기 때문에, 전사 실적 우상향 흐름이 지속될 것으 로 전망된다.