삼성바이오로직스 주가 전망 및 실적

 

 

 

실적은 대체로 부합 전망

 

1분기 연결 매출액은 8,735억원(YoY +21%, QoQ -19%), 영업이익 2,264억원 (YoY +18%, QoQ -35%, OPM +26%)로 시장 컨센서스 매출액 9,170억원, 영 업이익 2,329억원을 각각 -5%, -3%로 대체로 부합할 것으로 전망된다. 1,2,3공장은 여전히 풀(Full) 생산 중이며, 4공장의 1차 생산분인 6만 리터는 순조롭게 가동 중이다. 남은 18만 리터가 현재 램프업(Ramp-up) 단계로 4공 장의 매출 기여는 하반기로 갈수록 고정비를 커버하는 레버리지 효과가 기대된 다. (‘24년 연간 4공장 DS 매출 기여 20%, ‘25년 30% 수준 전망)

 

생산 일정에 따라 1분기가 연중 실적 중 가장 낮을 것으로 예상되는 가운 데 ’25.4월 가동이 예상되는 5공장 인력 채용이 진행되면서 인건비 증가가 전 망된다(연간 약 500명 채용 전망). 1분기 평균 환율은 1,329원(YoY +4%, QoQ +1%)으로 전분기 대비 큰 변동 없었다.

 

생물보안법 중장기 영향. 올해도 상저하고의 실적.

 

중국 바이오 기업의 미국 내 활동을 제한하는 생물보안법(Biosecure Act) 법 안이 미국 상원 국토안보위원회 통과되면서, 반사수혜 기대감에 지난 3월 동사 의 주가 +7.4% 상승하며 투자심리에 긍정적인 영향을 미쳤다. 다만, 현재 체감 되는 반사수혜 영향이 미미하고, 법안 통과 후 가이던스 발표(6~12개월)와 유 예기간(1~2년 소요)이 있어 법안 통과 후 중장기적인 반사수혜가 예상된다.

 

로직스의 실적은 하반기로 갈수록 4공장 매출 기여가 예상되어 올해에도 역시 상저하고의 실적이 전망된다. 에피스는 2분기와 3분기 스텔라라 시밀러 제품 등의 마일스톤이 유입이 예정되고, 하드리마(휴미라BS)의 실적은 하반기로 갈 수록 특히 ‘25년 본격 미국 시장 침투가 예상된다. 하반기 실적 개선과 더불어 연말 ADC 전용 생산 시설 가동, ’25.1Q 5공장 수주 계약과 ’25.4월 5공장 가 동, 스텔라라BS ’25.2월 출시 등 모멘텀이 순차적으로 예정되어 있다는 점이 긍정적이다. 또한, 올해 1,275원으로 예상한 원달러 환율이 쉽사리 하락하지 않는다면 하반기 실적 추가 상승 여력이 될 것으로 보인다.