대주전자재료 주가 전망 및 실적

 

 

 

3Q23 영업이익 15억원(-58%YoY) 기록

 

3Q23 실적은 매출액 538억원(+18%QoQ, +34%YoY), 영업이익 15억원(- 18%QoQ, -58%YoY)을 기록했다. 전도성 페이스트 매출의 완만한 회복, 태양 전지전극재료의 신규 매출처 확보(라오스/캄보디아 등 중국 외 지역의 비중 확대) 및 형광체재료 부문의 매출 증가가 3분기 매출을 견인했다. 반면, 실리콘 음극재의 경우 주요 탑재 모델인 포르쉐 타이칸의 2024년 Facelift에 따른 구매 지연으로 매출액이 전분기 수준에 그쳤다. 수익성의 경우 실리콘 음극재 투자 확대에 따른 비용 상승(인건비, R&D 비용), 저수익성인 태양광 부문 매출 확대, 일회성 비용 증가 등으로 전분기 대비 악화됐다(OPM 기준 -1.2%p).

 

4Q23 영업이익 12억원(흑자전환 YoY) 전망

 

4Q23 실적은 매출액 519억원(-4%QoQ, +40%YoY), 영업이익 12억원(- 19%QoQ, 흑자전환 YoY)을 기록할 전망이다. MLCC 향 전도성 페이스트의 경우 주요 고객사의 연말 재고 조정이 예상됨에 따라 4분기 출하량 감소는 불가피할 것으로 보인다. 반면, 실리콘 음극재 부문은 11~12월에 내년 적용 차종 확대에 대응하기 위한 출하량 증가가 예상된다. 3Q23 누계로 43%의 매출을 차지하고 있는 전도성 페이스트는 아직 전방 IT 세트 수요의 영향을 많이 받고 있으며, 내년 업황의 점진적 회복세에 따른 실적 개선이 나타날 전망이다. 수익성의 경우 연말 일회성 비용 및 고객사 재고조정 영향으로 전분기 대비 소폭 악화될 전망이다(OPM 기준 -0.5%p)

 

2024년 실적 턴어라운드 기대감 유효

 

2024년 실적은 매출액 2,568억원(+36%YoY), 영업이익 196억원(+316%YoY) 을 기록할 전망이다. 동사를 주목해야하는 이유는, 먼저 실리콘 음극재의 경우 1) 24년부터 신규 차종 탑재(5~7개 차종 추정), 2) 첨가율 현 3%wt 수준에서 24~25년 7~8%wt 수준까지 증가, 3) 25년 신규 어플리케이션 확대(EV/전동공 구  IT)가 기대되기 때문이다. 그 외 IT 업황의 점진적인 회복 및 전장용 MLCC 성장에 따른 전도성 페이스트 부문의 매출 증가가 예상되며, 태양전지 전극재료/형광체재료의 매출 성장세도 기대된다. 본격적인 실적 개선은 2H24 로 예상되나, 시장에서의 실리콘 음극재에 대한 관심은 24년 초반부터 높아질 것으로 보인다. 3분기 누계 기준 나노재료 매출 비중이 아직 12%에 불과하나, 24년부터 동사는 이차전지 소재 업체로 체질 개선을 끝내며 시장에서 Rerating을 받을 것으로 기대된다. 실적 추정치 변경 반영해 목표주가는 110,000원으로 하향 조정하나, 투자의견은 ‘BUY’를 유지한다.