강원랜드 주가 전망 및 실적

 

 

4분기 영업이익 355억원, 컨센서스 부합 전망

 

4분기 매출액 3,148억원(yoy -5.9%), 영업이익 355억원(yoy +93.5%, OPM 11.3%)을 전망한다. 내국인 해외여행 확대가 카지노 및 호텔 모객에 큰 영향 을 주고 있지는 않다. 다만, 3Q23부터는 3Q22 이후 1년간 지속된 사회적 거 리두기 해제 효과가 약화되어 펜트업 디맨드 약세로 인한 실적 개선폭 둔화가 나타나고 있다. 다만, 과거대비 4분기 인센티브 등 대규모 일회성 요인 발생 가능성은 낮다.

 

카지노 매출액 2,703억원(yoy -8.1%, qoq -15.6%), 비카지노 매출액 445억원 (yoy +9.7%, qoq -17.3%)을 예상한다. 카지노 드랍액 1조3,174억원(yoy - 12.3%, qoq -10.3%), 방문객 576천명(yoy +0.4%, qoq -10.3%)을 기록할 것 으로 판단한다. 인당 드랍액은 소폭 감소해 3분기 228만원 보다 낮은 223만 원, 홀드율은 22.6%를 전망한다.

 

2024년 VIP 탑라인 회복이 성장의 열쇠

 

2024년에는 매출액 1조4,084억원(yoy +2.2%), 영업이익 2,804억원(yoy +0.5%)을 예상한다. 카지노는 매출액 1조2,115억원(yoy +1.7%), 방문객 263.7천명(yoy +9.0%), 드랍액 5조9,100억원(yoy +3.6%)을 추정한다. 펜트업 디맨드 약세에 따른 인당 드랍액은 2023년 235만원에서 224만원으로 소폭 조정을 예상한다.

 

2019년에 근접한 OCC 및 ADR 회복률이 발생한 비카지노와 카지노 Mass의 실적 안정성은 지속될 것으로 판단한다. 2023년 카지노 VIP는 전체 카지노 매 출액에서 9.9%의 비중을 기록할 것으로 보인다. 2019년 16.7% 비중에서 수요 감소에 따른 역성장이 진행중이다. 2024년에는 2023년과 유사한 비용 흐름을 예상한다. 따라서 카지노 VIP의 회복이 Mass 수준으로 발생한다면, 매출총량제에 근접한 실적 개선으로 연결될 것이다.