네오위즈 주가 전망 및 실적

 

동사 목표주가 3.7만원으로 하향

 

동사의 목표주가를 기존 5.7만원에서 3.7만원으로 하향하나, 투자의견 BUY는 유지한다. 신규 목표주가는 24E 지배주주순이익 272억원에 목표 PER 30배를 적용한 결과다. P의 거짓을 통한 콘솔 세그먼트 경쟁력과 후속 타이틀에 대한 가능성 및 관련 제작진의 내재가치를 높게 평가하여 게임 업종에 부여 가능한 최대 수준의 멀티플을 적용했다고 정의할 수 있다.

 

P의 거짓에 대한 복기 및 넥스트

 

P의 거짓은 작년 3분기 기준 63만장 판매고를 시작으로 4분기 73만장 판매를 예상하며 출시 초기 시점에 판매고가 집중되는 성향과 달리 게임성을 근간으로 구전효과 등이 작동하면서 전분기대비 매출 증가를 이끌어낸 것으로 평가한다. 재무적 추정치 산정시 4분기 일정 시점별 패키지 할인 등 이벤트를 감안하여 블렌디드 단가는 3분기 61달러에서 4분기와 이후 분기별 49달러로 베이스를 낮춰 잡았으며 출시 분기를 포함해 이후 3개년 누적 판매 200만장을 기준으로 추정치를 산입했는 바 관련 성과는 달성가능한 수준으로 판단한다. 전체적으로 오리지널리티의 상대적 부족과 타겟 세그먼트에 대한 레벨 디자인 이슈 등으로 대중적 유저를 소구하는 트리플 A급 게임으로의 포지셔닝은 다소 애매했으나 해당 장르를 선호하는 유저층에 특화된 트리플 A급 게임으로 정의하며 26년말 정도 가시권을 보이는 차기작 개발시엔 독보적 오리지널리티와 크리에이티브를 통해 한단계 발전할 것으로 기대하고 콘솔에 대한 개발진의 간절함과 진정성을 감안할 때 국내 최상위 콘솔 개발팀으로 존중하고자 한다.

 

기다림의 가치, 중장기 밸류 내재

 

동사는 핵심 개발진의 역량을 통해 AI 시대에 최고 개발자의 DNA를 투입하여 독자적인 경쟁력을 이끌어낼 잠재력이 있으며 콘솔 개발진에 대한 대우를 통해 국내 대형 게임사가 가지지 못한 견고한 세그먼트를 향유하고 있다. 이에 대한 점을 정성적 밸류에이션으로 감안시 실적 이상의 가치가 있음을 짚고자 한다. 추후 P의 거짓 DLC 및 차기작 개발과 관련한 플로우를 통해 단계적으로 기업 가치에 대한 증가를 조망하며, 던전에서 만남을 추구하면 안되는 걸까 등 핵심 IP 기반 신작 개발도 관전 포인트이다. 브라운더스트2 24E 일평균 매출은 최근 업데이트 등을 감안해 7천만원을 적용했고, 동사 4Q23E 영업이익은 개발진에 대한 인센티브 지급 등 효과로 전분기대비 15% 감소한 173억원을 전망했다.