삼성전자 주가전망 및 실적

 

 

4Q23 사업 부문별 영업이익 당사 추정치 부합

 

삼성전자의 4Q23 사업 부문별 세부 실적이 발표됐다. 사업 부문별로 약간의 차이는 있었으나, 당사 예상치에 대체로 부합했다.  DS(반도체): 예상치를 소폭 상회하는 출하량 기록. 메모리 부문 영업적자 는 당사 추정치 부합. 파운드리 및 S.LSI 실적은 당사 예상치를 소폭 하 회한 것으로 파악  SDC(디스플레이): 영업이익 2.0조원으로, 당사 추정치 부합. 다만 OLED 출하량은 당사 예상치를 상회했음.  MX/NW: 영업이익 2.7조원으로, 당사 추정치 상회. 스마트폰 판매량은 예상치 부합했으나, 우려보다 양호한 수익성을 기록했음  VD/가전: 영업적자 0.05조원으로, 당사 추정치 하회. TV 판매량은 기대 치에 대체로 부합했지만, 예상보다 저조한 수익성을 기록했음

 

1Q24 영업이익 5.0조원, 기존 당사 전망치 유지

 

1Q24 실적은 매출액 69.7조원(+3%QoQ)과 영업이익 5.0조원(+76%QoQ)으 로, 전 분기 대비 큰 폭의 수익성 개선을 이룰 전망이다. 메모리 부문의 영업 흑자 전환과 MX의 계절적 성수기 효과를 기대하기 때문이다. DRAM은 가격 상승(+11%QoQ)이 출하량 감소(-7%QoQ) 영향을 상쇄하며 실적 개선세가 이어지고, NAND 역시 가격 상승(+17%QoQ)이 출하량 감소(-4%QoQ) 영향 을 상쇄하며 영업적자 폭 축소를 이룰 전망이다. MX 부문의 실적은 갤럭시 S24 판매 확대와 비용 축소 영향 등으로 인해 개선될 것으로 예상되지만, SDC의 실적은 계절적 비수기 영향으로 인해 감소할 전망이다.

 

투자의견 'BUY', 목표주가 9만원 유지

 

연말·연초를 지나며 반도체 전방 수요가 기대보다 부진한 흐름을 보이고 있 다. 중국 스마트폰 시장의 유통재고가 예상과 달리 재차 증가했고, 기대했던 서버 수요의 회복도 아직까지 부재한 상황이다. 반면 올 한해 메모리 공급량 은 '메모리 업체들의 가동률 상승과 장비 증설'로 인해 시장 예상치를 상회할 것으로 보여, 1Q24 이후의 메모리 가격의 상승 탄력이 크게 둔화될 가능성이 높아졌다. 목표주가 9만원과 반도체 업종 top pick을 유지하지만, 전방 수요 의 확연한 개선이 나타나기 이전까지는 '메모리 공급 증가'를 경계하는 투자 심리가 강해질 것으로 판단한다.