하이브 주가 전망 및 실적

 

 

4분기 영업이익 893억원 역대 최대, 컨센 부합

 

4분기 매출액 6,086억원(yoy +14.1%), 영업이익 893억원(yoy +75.4%, OPM 14.7%)을 달성했다. 4분기 아티스트 컴백에 따른 앨범/음원 실적 성장, 하반기 대규모 공연 지속, 견조한 콘텐츠 실적이 매출과 수익성을 이끌었다. 특히 앨범은 2,762억원(yoy +85.2%%)으로 두드러졌다. 세븐틴, BTS 정국, 엔 하이픈, 투바투 등 보이그룹 앨범이 흥행했고, BTS 정국은 글로벌 스트리밍에 서까지 두각을 나타내 유의미한 기여를 했다. 실적 확대에도 원가와 판관비 효 율성은 지속되어 최대 영업이익 달성으로 연결되었다. 다만, 에스엠 주가 하락 에 따른 평가손실 반영, 이타카 홀딩스 추정 변경에 따른 감액 인식 등 영업외 변동성은 커졌다.

 

2024년에도 여전히 성장성을 입증

 

산업 전반적인 K-POP 아티스트의 앨범 판매량 챌린지가 발생하고 있지만, 하 이브는 국내, 미국, 일본, 중남미로 멀티 레이블 체계를 갖추며 가장 우수한 대 응을 할 것으로 전망한다. 2024년 하반기에는 BTS 멤버의 제대가 시작된다. 2023년 연간 앨범 판매량 800만장 이상의 실적을 예상할 수는 없으나 완전체 재구성까지 꾸준한 모멘텀으로 기여할 것을 전망한다. 엔하이픈의 가세와 르세라핌, 뉴진스의 성장으로 2024년 공연은 더욱 확장될 것으로 전망한다. 또한 신인 인지도 상승으로 BTS 부재에도 불구하고 광고 및 콘텐츠 부문이 선방하고 있어 실적 하방은 매우 튼튼하다.

 

투자의견 BUY, 목표주가 290,000원 하향

 

2024년 매출액 2조3,836억원(yoy +9.4%), 영업이익 3,244억원(yoy +9.7%, OPM 13.6%)을 전망한다. 투자의견 BUY는 유지하지만, 실적 추정치 및 Target P/E를 조정하여 목표주가는 290,000원으로 하향한다. 글로벌 12개의 멀티 레이블 체계 확립에 따라 매출 포트폴리오(한국 36%, 북 미 26%, 일본 31%)는 안정적이다. 지역 및 장르 다양성을 확보했기에, 앨범과 음원의 기여도 역시 조화롭다. BTS 솔로 활동의 부재를 커버할 기존 및 신인의 성장성, 이익률 제고를 위한 위버스 등 레버리지 포인트가 확인된다면 산업 피 어의 멀티플 하락에도 불구하고 리레이팅 여력은 충분하다고 판단한다.