KCC 주가 전망 및 실적

 

 

1분기 비수기에도 815억 영업이익 예상

 

1분기는 건자재와 도료부문 비수기에 해당하지만, 도료의 견조한 마진 및 건자재부문 PVC 약세 지속, 그라스울 증설 등에 따라 건자재 16%, 도료 11%의 견조한 수익성이 지속될 것으로 예상한다. 건자재 품목중 하나인 그라스 울은 가연성 단열재를 서서히 대체하며 성장 하고 있으며, ‘22연말 대비 약 2배 규모인 18만톤으로 ‘24년 초부터 생산, 판매하기 시작했다. 단열재 증설은 1분기 비수기 영향과 초기 공급 증가 영향으로 ASP 조정으로 이어지기도 하였지만 시간이 지날수록 수요 대체 로 20% 대의 OPM이 지속될 것으로 추정한다. 동사의 강점인 조선용, 자 동차용 등 기능성 도료(Coating)은 글로벌 시장에서 타이트한 수급과 성장 이 지속되고 있어 동사의 11%대 마진 호조도 ‘24년 이어질 전망이다. 최 근 글로벌 페인트사들의 원재료 하향 전망 또한 긍정적이다.

 

’24년 실리콘 효율화 및 이자비용 절감 견인

 

우리는 다양한 산업군에 사용되는 유기 실리콘 제품 특성상 매크로 경기에 따라 ‘24년 약세가 지속될 것으로 전망한다. 다만 동사 실리콘 부문의 경 우 변곡점은 ‘24년 상반기가 될 전망이다 모멘티브 잔여 지분 인수에 따라 기존 GP Exit 후 모멘티브 효율화 작업 및 모멘티브와 기존 케이씨씨 실리 콘 부문간의 실질적인 시너지 창출으로 예상하기 때문이다. 또한 하반기 보 유자산 유동화에 따라 8%대의 인수금융 이자율을 대폭 절감할 수 있을 것 으로 예상한다.

 

BUY 추천

 

건자재사업은 무기단열재 시장 개화로 성장하고 있으며, 도료는 기능성 비 중이 높고 원재료 약세구간이 이어지고 있다. 글로벌 페인트 업체들도 ‘24 년 도료 원재료비 하락을 예상하고 있다. 매출비중이 가장 높은 실리콘 사 업의 경우 당분간 고가 재료 소진으로 업황 약세와 더불어 영업적자가 지 속될 수 있지만, 상반기 구조 변화를 시작으로 향후 사이클 개선시 수익성 기여도는 더 증가할 것으로 전망한다. 동사 추천 의견 BUY 및 목표주가 300,000원을 유지한다.