대원제약 주가 전망 및 실적

 

 

1Q24 기존 당사 추정치, 시장 기대치 큰 폭 상회 전망

 

1Q24 실적은 매출액 1,480억 원(YoY +19.3%, QoQ +5.1%), 영업이익 200억 원(YoY +122.8%, QoQ +210.1%, OPM 13.5%)으로 추정한다. 기존 당사 전망치 (매출액 1,362억 원, 영업이익 134억 원)와 시장 컨센서스(매출액 1,381억 원, 영업이익 122억 원) 대비 매출액은 +8.7%, 영업이익은 +53.8% 상회하는 우수 한 실적을 거둘 것이다.

 

실적 호조세의 주된 이유는 동사가 호흡기 질환 치료제 강자라는 점이다.

 

1) ‘펠루비’: 1Q24 매출액 150억 원(YoY +54.1%, QoQ +14.7%)

류마티스 관절염 치료제로 시작하였으나, 현재는 해열소염진통제로서 주로 처 방되고 있는 ‘펠루비’의 성장이 가팔랐다. 1Q24 매출액 150억 원(YoY +54.1%) 를 기록하였는데, 이는 보건복지부가 해열 적응증에서의 경쟁 유효 성분인 ‘록 소프로펜’에 대한 급성 상기도염 해열 적응증에 대한 보험 급여를 `23년 12월 에 삭제하기로 했기 때문이다. 계절적 요인으로 인해 열을 내리고자 하는 수요 는 그대로였으나, 주요 품목이 급여 항목에서 제외되며 펠루비프로펜을 유효 성분으로 하는 ‘펠루비’의 구조적인 반사 수혜가 이뤄진 것으로 판단한다. 또한, ‘펠루비’는 동사가 직접 개발한 오리지널 의약품으로, 다른 품목에 비해 이익률 개선에도 긍정적인 영향을 끼쳤고, 1Q24 전사 분기 매출총이익률을 51.5%로 끌어올리며 최근 3년래 최고치를 달성할 것으로 추정한다.

 

2) ‘코대원포르테/에스’: 1Q24 매출액 245억 원(YoY +42.7%, QoQ -10.3%)

진해거담제 시장 점유율 1등의 지위를 5년째 유지 중인 ‘코대원포르테/에스’의 약진도 눈여겨볼 만하다. 호흡기 질환 치료제의 원외 처방액을 살펴보면, ‘코대 원’ 시리즈는 M/S 2~3등과의 격차를 꾸준히 벌리며 시장 단독 선두라는 입지 를 공고히 다지고 있다.

 

실적 전망치 +16% 상향 조정, 중견제약사 TOP PICK 제시

 

`24년 EPS 전망치 1,826원과 목표 PER 12배를 적용하여 목표주가 22,000원 을 산정하였다. 실적 전망치를 기존보다 +16% 상향 조정하였고, 이에 대한 목 표 PER은 이전과 동일하게 적용하였다. 이에 목표주가를 기존 19,000원 → 현 재 22,000원으로 상향하였다. 4/17 종가 14,510원 기준, 목표 주가 상승 여력 은 51.6%이다. 이에 동사를 1Q24 실적 호조로 인한 실적 전망치 수정 과정을 -15 거쳐 중견제약사 최선호주로 제시한다.