강원랜드 실적 및 주식 전망

 

 

3분기 영업이익 918억원, 우천 우려에도 선방

 

3분기 매출액 3,740억원(yoy -5.9%), 영업이익 918억원(yoy -22.7%, OPM 19.7%)으로 컨센서스를 하회했다. 7월 발생한 장기 우천 영향으로 탑라인 감소 가 발생했지만, 인건비를 포함 효율적 비용 관리로 전년 동기 대비 영업이익 감소폭 확대를 방어했다.

 

카지노 방문객 642천명(yoy -2.7%, qoq +11.5%), 드랍액 1조4,689억원(yoy -12.1%, qoq +3.5%)을 기록했다. 인당 드랍액은 228만원(yoy -9.7%, qoq - 7.1%)으로 지난해 사회적 거리두기 해제에 따른 이연수요가 발생했던 것 보다는 낮아졌다. 2023년부터 성과급을 연간 안분하기에 분기 영업이익 레벨은 지 난해 보다 불리한 측면이 있다. 하지만 4분기에는 일시 반영에 대한 부담 요인 제거로 개선된 영업이익 흐름을 보일 것으로 전망한다.

 

 

2024년 성장성 확보가 필요하다

 

4분기 매출액 3,148억원(yoy -5.9%), 영업이익 356억원(yoy +93.7%, OPM 11.3%)을 전망한다. 12월 초 개장 예정인 스키시즌은 1Q24까지 카지노와 비카지노 모두 긍정적 영향을 미칠 것이다.

 

2024년 연간 드랍액은 트래픽 강화와 인당 드랍액 감소가 복합적으로 작용해 5조9,100억원(yoy +3.6%)을 기록할 것으로 전망한다. 카지노 방문객은 2,612 천명(yoy +9.0%), 인당 드랍액은 224만원(yoy -5.0%)을 반영했다.

 

2024년 실적으로 카지노 매출액 1조2,115억원(yoy +1.7%), 비카지노 1,969 억원(yoy +5.1%)을 예상한다. 영업이익은 2,804억원(yoy +0.5%)을 추정한다. 2023년 실적과 비용 집행 감안 시 2024년의 구조적 증가분 외 공격적 비용 요인은 발생하지 않을 것으로 보인다. 따라서 탑라인 성장으로 실적 확장을 달 성할 수 있는 시기라 판단하고, 핵심은 VIP 회복에 달려있다. VIP 서비스 개선 노력을 통해 3분기 421억원의 카지노 매출액을 달성했다. 기존처럼 성수기 효 과가 크게 발생하지는 않았으나, 최근 감소 추세에서 반등은 나타났다. 2019년 대비 1천억원 감소한 VIP 실적 기여도가 개선된다면, VIP 영업에서의 마진 확보는 물론 카지노-비카지노 전체로도 충분한 영업 레버리지가 발생할 것이다.