롯데관광개발 주가 전망 및 실적

 

 

4분기 영업손실 54억원, 아쉬운 탑라인

 

4분기 매출액 922억원(yoy +108.2%), 영업손실 54억원(적지)으로 컨센 하회 를 전망한다. 카지노는 중국 실적 기여 확대를 기대했지만 521억원(yoy +501.4%, qoq -0.5%)으로 3분기와 유사할 것으로 보인다. 3분기 성수기 효과 가 발휘되었던 호텔은 계절적 수요 둔화로 225억원(yoy -16.8%, qoq -20.8%) 달성에 그칠 것으로 판단한다.

 

중국 실적 기여 회복이 기대만큼은 아니지만 항공권 인프라 확대로 전반적인 카지노와 호텔의 세부 데이터는 개선 추세에 놓여있다. 카지노는 방문객 87.5 천명(yoy +147.4%), 드랍액 4,314억원(yoy +99.9%), 홀드율 12.1%(yoy +8.1%p)을 기록하고, 호텔은 OCC 62.2%(yoy +9.1%)를 전망한다.

 

23년 중추절보다 개선된 24년 춘절 실적 전망

 

카지노는 2023년 중추절 연휴 8일간 110.5억원, 일평균 13.8억원의 실적을 달성했다. 2024년 중국 주요 공휴일은 대체 근무 등을 포함해 2월 춘절(10일), 5월 노동절(7일), 9월 중추절(7일), 10월 국경절(9일)로 발표되었다. 중국 장기 연휴는 국내 외국인 카지노 실적 개선의 가장 강한 드라이버 역할을 해왔다. 따라서 2024년에는 2H23 실적을 하단으로 분기별 중국 연휴 이벤트를 반영하 며 하반기로 갈수록 성장폭 확대를 예상한다.

 

카지노 1H23, 2H23 실적은 월평균 드랍액(953억원→1,455억원), 월별 홀드율 (5.8%~9.4%→10.3%~13.2%), 일평균 카지노 매출액(2.6억원→5.8억원)을 기 록했다. 내년 비용은 현재 분기당 900억 후반에서 카지노 변동비 외에는 증가 포인트가 없을 것으로 판단한다. 1Q24를 실적을 기점으로 연말까지 지속 개선 된 모습을 보일 것이다.

 

실적 개선으로 우호적 구조의 리파이낸싱 기반에 도전

 

지난해 11월 기존 금융기관 차입금 7,000억원에 대한 리파이낸싱에 성공했다. 단기차입금형태로 1년 후 만기가 도래할 것이다. 단기자금으로 만기가 짧은 것 은 부담이지만, 카지노 실적 개선 등이 뒷받침된다면 우호적으로 새로운 차입 구조를 만들 수 있을 것으로 판단한다. 항공권 확대에 따른 제주도 외국인 입 도객 증가, 중국 연휴 기반의 카지노 특수 확대로 카지노와 호텔의 동시 개선 을 전망하여 투자의견 BUY와 목표주가 19,500원은 유지한다.