해외선물

현대차 인도법인(HMI): Multiple Rerating Catalyst  Q1. 100% 구주 매출 방식이 채택되었다. 향후 신주 발행 가능성은?  A1. 인도증권거래위원회(SEBI)는 신규 상장 기업에 대해 상장 후 3~5년 이내 에 25% 이상의 최소유통주식비율(MPS) 확보를 요구하고 있음. HMI 역시 규 제 충족을 위해 IPO 이후 추가 구주 매출 또는 신주 발행 가능성 존재하며 향후 업황 전개에 따라 MPS 확보 전략은 유동적일 전망. 이번 HMI 17.5% 구 주 매출에 따른 조달 자금은 본사(HMC)로 귀속될 것. 다만 현대차의 풍족한 기보유 순현금 규모 및 IPO를 승인할 Modi 정부와의 정치적 이해관계 고려 시 현 시점에서 해당 자금이 인도에 대한 재투자가 아닌 본사 주주환원정책 ..

2분기 영업이익 전망치 812억원으로 상향 삼양식품의 2분기 영업이익 젂망치를 812억원(+84% YoY)으로 상향 조정한 다. ASP와 수익성이 높은 수출의 증가세 당사 예상 보다 가파르게 나타나면서, 젂사 매출총이익률을 상향 조정하였기 때문이다. 2분기 수출 호조는 중국 온라 읶 채널 정상화, 미국/유럽 메읶스트림 채널 및 아시안 마트 입점 등에 기읶 한 것으로 판단된다. 특히, 미국/유럽 수요의 빠른 증가에 힘입어, 과거 대비 중국의 계젃적 수요 변동이 젂사 실적에 미치는 영향을 완화시켜 줄 것으로 젂망된다 판매량 상승세에 더해지는 ASP 상승 모멘텀  현재 불닭볶음면의 수출이 급증하고 있는 미국과 유럽은 他 지역 대비 물가 수준이 높기 때문에, ASP가 상대적으로 높고, 라면과 같은 저가 식품의 ..

짐펜트라, 예상보다 높은 관심 확인  짐펜트라는 20년 이상 사용되어온 TNF-a 제제인 인플릭시맙의 세계 최초 SC 제형 신약으로 인플릭시맙이 장기 안전성과 효능 데이터가 있다는 점에서 직접 판매 영업 활동이 비교적 수월할 것으로 추측된다. 특히, 장기간 투여가 필요한 자가면역질환에서는 리얼월드데이터 확보가 더욱 필요한데, 동사는 램시마SC 의 유럽 3년간의 처방 데이터를 확보하고 있다. 금번 DDW 학회에서 진행했던 짐펜트라의 제품 설명회는 5/21일 오후 13시에 진행되어 비교적 학회 마지막 날 오후 세션에도 불구하고, 참석자가 많아 높은 관심을 확인할 수 있었다. 지난 4월 짐펜트라는 익스프레스 스크립츠와 PBM 등재 계약을 체결하였으며, 추가 PBM 등재는 오는 ’24.2Q~3Q가 될 것으로 예..

1분기 영업이익 215억원(yoy -0.5%)   1분기 매출액 1,921억원(yoy -9.0%), 영업이익 215억원(yoy -0.5%, OPM 11.2%)을 기록했다. , , 의 흥행이 실적을 이끌었다. TV 시청률 호조, 넷플릭스 및 아마존 TV쇼 탑랭크 에 등극하여 비우호적인 드라마 산업 환경 속에서도 퀄리티를 통한 펀더멘털 차별화가 입증되었다.  신작은 모두 작품성을 인정받으며 프리바이, 볼륨딜+ 전략을 통해 해외사업 성 과가 좋았다. 컨텐츠 퀄리티는 신작 판매 ASP의 두배 이상 성장으로 나타났 다. 1분기 상대적으로 제작 규모가 컸던 작품의 인센티브 등도 실적에 기여했 는데, 다만 2분기에는 상각비 부담이 다소 증가할 것으로 보인다.  아직은 탑라인 제한, 수익성 확보 우선   지난해부터 ..

게임 업종 Top pick 유지   동사 목표주가를 5.1만원으로 유지하고 게임 업종 Top pick 관점을 유지한다. 목표주가는 붉은사막의 초기 성과가 반영될 25E 지배주주순이익 1,453억원에 목표 PER 25배와 연간 할인율 10%를 적용한 결과다.   동사를 최선호주로 추천하는 이유   당사가 동사를 게임 업종 최선호주로 추천하는 주 이유는 게임 업종이 나가야 할 방향성에 가장 부합하는 업체이기 때문이다. 최근 국내 게임 업종은 라이브 게임 지속성 및 단기적으로 과한 BM 투입에 따른 손익 개선에 집중하는 다소 단기적 사안에 치중하고 있는 바, 당사는 이런 점은 게임 업종에 대한 올바른 접근 방식이 될 수 없음을 강조하고자 하며, 유저의 가슴을 떨리게 할 진정한 대작 콘솔 기반 트리플 A급 게임..

동사 목표주가 29만원으로 상향  동사의 목표주가를 25만원에서 29만원으로 상향하고 투자의견 Outperform을 유지한다. 목표주가 산정은 24E 지배주주지분 6,313억원에 타겟 PER 22.5배 수준을 적용한 결과이다. 펍지 IP 기반의 매출 창출력을 우호적으로 평가하나, 매출 포트폴리오의 다변화가 제한적인 상황을 고려할 때 타겟 멀티플은 우호적 수준을 부여한 것임을 부연 설명한다.  1Q 실적 점검 및 복합적 변수 고려  동사는 펍지 기반 유저 트래픽과 BM 강화 지속을 기반으로 1분기 영업이익 3,105억원을 기록하면서 당사 추정치를 44.5% 상회했다. 이에 펍지 기반 매출 증가율에 대한 우호적 가정을 추가하여 24E 매출액을 기존 대비 11.0% 상향 조정하였다. 다만 개발 관련 인건비 및..

동사 목표주가 24만원을 유지   동사 목표주가 24만원을 유지한다. 동사 적정가치는 39.0조원으로, 이는 서치 플랫폼/클라우드 중심 사업부문 적정가치 14.9조원, 네이버쇼핑 사업부문 적정 가치 7.4조원, 네이버파이낸셜 지분가치 4.5조원 및 Webtoon Entertainment 지분가치 6.5조원와 LY Corporation 지분가치 5.8조원을 합산해 산출했다.   예측 기반 부가가치 창출 요구   동사 1분기 매출은 2조 5,261억원으로 당사 추정치에 부합했으나 영업이익은 4,393억원으로 당사 추정치를 19.8% 상회했는데, 이는 주식보상비용 감소 등 인건비 제어를 통한 결과로 요약할 수 있다. 단기적으로는 광고를 중심으로 한 탑라인 방어와 인건비를 중심으로 한 비용 통제를 통해서 영업이..

1Q24 반도체 영업이익, 당사 기대치 상회   삼성전자의 1Q24 사업 부문별 세부 실적이 발표됐다. 당사 추정치 대비 DS 부문의 영업이익이 상회했으며, MX 부문은 하회했다.  DS(반도체): 영업이익 1.9조원. 예상치 소폭 하회하는 메모리 출하량을 보였지만, 판매가격 상승률이 예상보다 크게 나타나며 기대 대비 좋은 실 적 기록. 파운드리 및 시스템LSI 부문 실적은 예상치 부합  SDC(디스플레이): 영업이익 0.3조원으로, 당사 추정치 부합. OLED 판매 량이 저조했음에도, 견조한 수익성 기록  MX/NW: 영업이익 3.5조원으로, 당사 추정치 하회. 스마트폰 판매량은 예상치 부합했지만, 원가 상승으로 인해 예상보다 저조한 수익성 기록  VD/가전: 영업이익 0.5조원으로, 당사 추정..

1Q: 중국 적자 리스크, 드디어 벗어나나   아모레퍼시픽의 1분기 매출액은 9,115억원 (Flat YoY), 영업이익은 727억원 (+13% YoY, OPM 8%)을 기록, 시장예상치를 상회했다. 서구권 채널의 성장이 견조했고, 지난 몇 년간 이뤄진 중국 법인의 고정비 축소 작업 덕분에 예상보다 양호한 실적을 거둘 수 있었다. (연결 감가상각비 -12%, 중국 법인 인건비 - 20%, 중국 판촉비 -15% 감소)  ⊙ 중국향 채널: 면세 매출은 1,127억원 (+40% YoY), 중국법인 매출은 1,182 억원 (-21% YoY)을 기록했다.  - 면세: 면세는 B2B 채널 수요가 여전히 부진한 편이지만, 낮은 기저 덕분에 성장을 기록했다.- 중국 법인: 중국 법인은 오프라인 매장 철수와 일부 브랜드..

1분기 비수기에도 815억 영업이익 예상   1분기는 건자재와 도료부문 비수기에 해당하지만, 도료의 견조한 마진 및 건자재부문 PVC 약세 지속, 그라스울 증설 등에 따라 건자재 16%, 도료 11%의 견조한 수익성이 지속될 것으로 예상한다. 건자재 품목중 하나인 그라스 울은 가연성 단열재를 서서히 대체하며 성장 하고 있으며, ‘22연말 대비 약 2배 규모인 18만톤으로 ‘24년 초부터 생산, 판매하기 시작했다. 단열재 증설은 1분기 비수기 영향과 초기 공급 증가 영향으로 ASP 조정으로 이어지기도 하였지만 시간이 지날수록 수요 대체 로 20% 대의 OPM이 지속될 것으로 추정한다. 동사의 강점인 조선용, 자 동차용 등 기능성 도료(Coating)은 글로벌 시장에서 타이트한 수급과 성장 이 지속되고 있어..